临近岁末，作为一个在币圈和股权圈都从事过投融资的资深人员，我有以下几个观点想分享给大家：
正确认识我们从事的区块链行业
区块链是一个新兴行业。2014 年之前只有比特币，没有区块链。2014 年后，华尔街和硅谷的精英们从比特币中抽象出分布式数据账本、加密技术、共识算法、通证经济等精髓，才组合成了一个叫 “区块链”的行业。由此可见，我们是一个多么新的行业。和区块链一起经常被大家提到的另外一个高科技行业——人工智能，也经历过多次起伏，已经有了好几十年的历史。
过去这一年来，很多区块链的创业者，特别在行情很好的时候，都有一个幻觉，认为创业的世界就只有互联网和区块链两个行业了，甚至认为只有自己才是新经济，是 new money，连互联网都是老经济，马上要被我们颠覆了，这是很幼稚和理想化的想法。
我们从事的行业不仅很新，而且还很小，当前所有加密数字货币总市值只有不到 2000 亿美元，只有阿里巴巴一家公司的 1/3。今天，我们在这里开会研讨，与此同时，其他地方还有很多其他行业的人也在研讨，做 AI 的、做 SaaS 的、做互联网教育的、做精准医疗的……，还有一些可能被我们忽略的更冷门的行业，比如 AR/VR 行业。我们的行业跟他们一样，都是创业的一个赛道和方向。
正确认识区块链的一级市场融资
在以前相当长一段时间内，区块链只有零级市场（挖矿）和二级市场（币的交易）。区块链真正的一级市场，也就是伴随着以太坊逐步被认可，从 2016 年末或 2017 年才正式启动的。ICO 的本质是众筹+初创公司上市，是一个还非常新、非常初级的融资市场。由于流动性很高且不受监管，投机者很多，投资者来得快去得也快，不是一般创业者可以驾驭的。二级市场都经常暴涨暴跌，一级市场估值的弹性就更高了。大家一定要适应估值的大幅度调整。
我们链兴研究过很多公链的估值，有一家当前非常出名的区块链公司，2015 年做了首次众筹，按筹集的比特币的法币价格算，这个项目整体也就是 500 万美金的总估值。这其实是VC眼里非常合理的估值，因为它本质是一个非常早期的项目，创业者是区块链行业有一定知名度的人，大家冲着他的品牌和他要做的事，给一个不超过 5000 万人民币的估值，不就是一个典型的天使投资嘛。
现在还有不少项目，动辄要求 8000 万、1 亿美金估值。如果你按 1 亿美金估值，涨 10 倍，那就进入全球加密数字货币前十名了。根据 Coinmarketcap 的数据，在市值排行前十徘徊的项目，比如 Tron、Cardano、IOTA，也就是 10 亿美金左右。投资人要求挣 10 倍，预期不大吧，连 VC 追求的都是 100 倍的回报，区块链的投资人赌性还更强一些，如果才挣 10 倍就进入前十了，这说明概率上是不太成立的，我们的估值预期太高了。从一个几千万人民币的项目到一个 10 亿美金的回报还是比较合理的，其实就是大家投一个天使或 pre-A 的项目期待成为独角兽的预期。
正确认识年末融到钱的概率
前面已经提到，区块链独特的金融方式本质是一级市场散户化、能提前实现全流通，带来好处的同时也有很大的风险，加之今年很多 token fund 都出现大幅度亏损，建议大家更多回到股权融资的轨道上来。当然，原来区块链独特的金融方式可能还会起来，但需要市场和监管的成熟，现在还说不定。如果融股权，年底真的不是一个好时机。在年末，VC 内部都在进行开会、复盘和规划。美元基金都在过圣诞，人民币基金都在盼着春节。而且区块链在很多 VC 内部，还存在着争议。一方面是政策原因，区块链和币圈的关系和区别还没有理清；另一方面很多 VC 都还在完善自己对区块链的整体认知，在内部属于哪个 sector 还在调整。明年到底要不要投区块链，投多少在区块链，还没有定论。
现在去找他们融资，期待他们力排众议，推动一个有些争议的赛道，除非你的项目特别好，别人从来没有听说过这个方向，或者你已经在大家都听过的方向做出了显著的成绩，或者你背景足够厉害，不然我建议大家不要正式启动融资。除非你迫不得已不得不进行融资，否则融了一段时间都融不出去很影响状态。
建议大家再等两个月，把时间更多放到内部的管理和业务的发展上来，等春节后所有投资人的心情和状态调整好后，我们再启动融资，这样才有可能事半功倍。
来源:链兴资本创始合伙人张明镜
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