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博狗比特币:区块链经济学脉络:比特币、货币和价格锚定的误区

如果比特币作为货币,数量固定和奇怪的发行方式使人不能不怀疑通缩的出现。以及,其他非“加密货币”项目的区块链系统的通证跟股权是一回事吗?本节就一些基础的概念和问题做一些澄清,从区块链市场运作的角度看,通证跟货币有太多不同,两者可能是不同层面的工具。

1.比特币是货币吗

 
 

我们这一节开始讨论比特币能否作为货币,或者能否作为通证世界的“货币”,比特币数量固定是否合理以及通证价格锚定的问题等。这是一类复杂的问题,人们习惯于法币是有增发(事实上往往出现超发),如果比特币作为货币,即便只流通在通证世界,数量固定和奇怪的发行方式使人不能不怀疑通缩的出现。以及,其他非“加密货币”项目的区块链系统的通证跟股权是一回事吗?事实上,目前的无锚法币(fiat money)系统的运转经常会引起金融和经济问题,利用货币政策调控经济并不是总是有效,这方面争议很大。笔者无法给出正面的答案——毕竟很多经济学家的提议还没有得到市场的检验,这方面还有很大的空白。本节,笔者就一些基础的概念和问题做一些澄清,从区块链市场运作的角度看,通证跟货币有太多不同,两者可能是不同层面的工具。本文将围绕以下几个问题进行分析:

1.货币为什么会出现

2.通证的作用是什么

3.比特币、其他通证和货币的运作原理是一样的吗

4.比特币(通证)数量是否该固定

2.货币的产生、发行和经济运行调控

经济学家张五常认为,货币的存在可以大幅节省交易费用。没有交易费用的社会没有货币存在的必要,以物易物就够了。但现实社会一定会有交易费用。很显然,直接用鸡蛋换苹果是非常麻烦的,寻找对家的时间、携带储存的费用等等交易成本会很高。也正因此,发行或操控货币的一方会有很大的权力。社会存在交易费用,以物换物的交易费用极高,计量中的水分也太大。货币的存在可以方便地协助交易计算和财富积累的计算。协助计算之外,货币是一纸合约,用以处理债务权利的划分。美钞印有“ THIS NOTE  IS  LEGAL TENDER  FOR  ALL  DEBTS,PUBLIC  AND  PRIVATE”,显然是合约的意思。那么,通胀或通缩都是一种毁约,政府机构作为货币发行方,是要对此负责的。

当今各国的货币,基本上以无锚的法定货币(fiat money)为主,政府(机构)掌握发行货币的权力和政策制定,无锚货币制度的一个结果就是货币政策成为调控经济的手段。19世纪到1970年代之间曾流行过的金本位以及现今香港地区的商业银行发钞制度下,政府机构则没有这样的调控手段和灵活性。无锚货币的痛点在于不能通过货币量的调节而治理社会无法接受的通胀或通缩问题,但货币量的调整尺度极难把握,过紧或过松对社会经济运行影响也是巨大的。货币调控政策带来的影响是多方面的,有时候不容易分清楚社会经济问题是否起因于货币调控,但社会往往会批评货币调控不当,持续施压当局继续调控。

调控或治理经济,张五常教授总结了有三方面可以选择:

“一是调整权利界定的结构,即是调整竞争的约束。这是中国经济发展出现奇迹的主要原因。”中国经济发展的奇迹这方面主要包括由“大锅饭”到承包制、中央和地方财税制度的调整(县掌握一定权利)和社会收入分配方式向市场分配靠拢等等调整,都是挑战了权利界定的结构,也就是调整了市场竞争的合约约束。同样的,由以公司为核心的市场运作合约到去中心化的区块链市场运作合约(新合约即共识机制),也是调整了权利界定的结构,也即是用新的合约替代了旧的合约。

“其二是采取财政政策,即是凯恩斯学派主张的调整税率或提升政府投资或花钱。遇到经济不景减税的可取效果历来明显,但政府大手花钱西方的经验则乏善足陈。不少经济学者认为那所谓乘数效应不会高于一多少。我认为低于一的机会甚高——即是政府花一元社会获益不到一元。这不仅因为有挤出效应——即是政府投资是把资源从甲方转到乙方去——更因为政府花钱偏于浪费多。”这里无须多解释,财政政策大家日所见闻。

“其三是货币政策,即是调校货币量或利息率。不少人认为以货币政策调控经济是弗里德曼的主张。绝对不是。弗老当年只是主张以调控货币量的方法来约束通胀,认为通胀率维持在百分之二至五之间对经济有利。至于经济整体,他信奉的是自由市场。”和财政政策一样,这方法各国都在采用。

货币的发行对社会经济运行和财富分配影响巨大,于是如何发行成为一个很关键的问题。哈耶克一派认为应该放弃政府发行货币,采取私营企业自由发行货币,市场自由竞争。佛理德曼则认为这不切实际,或者说交易费用过高。比如,现在国内民间仍然有这样的事,民间借贷,光有借条还不够,还需要有一个德高望重的人物作为中间人担保;借条延伸开来作为货币看待,实际交易、使用过程中还需要他人担保,确实费用过高。但我国历史上私人部门发行通货的情况很多,最典型的就是明清两代的民间票号,繁盛一时,甚至官府用资和军饷都会从不同票号借钱。可见私人部门发行通货也有运行不错的例子,哈耶克的主张现在仍有信奉者。

曾有人将比特币这种非政府机构发行的通证与哈耶克的理论联系起来,认为比特币是哈耶克心中理想的货币;但马上有人从比特币数量固定和看似奇怪的发行方式反驳——数量固定的比特币无法充当购买力稳定的货币,不利于社会经济运行。很显然,如果比特币真的能够成为国际通用货币,那么人们似乎更愿意持有而非用于消费。准确地说,比特币和哈耶克理想货币相同点是:都是非国家机构发行的,但比特币是去中心化发行,私营企业发行货币是中心化的方式,这一点不同显然更本质.

3.货币政策治理经济的困难

货币数量论(the quantity theory of money)是在休谟、凯恩斯、费雪和佛理德曼等经济学大师的贡献下发展起来的,旨在解释货币数量和物价水平之间的关系,助推社会经济运作良好。整个二十世纪没有哪个经济话题能够像货币哪有学者参与无数、经典汗牛充栋,也没有哪个经济理论想货币数量理论那样的关注度和争议。然而事实上信贷膨胀引发金融危机或经济问题不一定要跟货币量上升联系到一起,日本上世纪八十年代的信贷膨胀和美国2008年的金融危机都是案例。佛理德曼曾经认为货币政策可以治理通胀,但不能治理非货币的经济问题。币量调整得恰到好处是非常难是,这一招也会失灵。

张五常认为这失灵起于两个原因。其一是电子科技的急速发展与早就国际化的银行改变了操作程序,我们再不知道货币量要怎样量度才对。一九八八年张五常对弗里德曼提出质疑:「今天所有的主要货币皆国际化,有电子科技协助,无论国内国外庞大的金额过户只需几秒钟,加上不少的大交易用不着货币,只在债务上算账,一按电脑就是了。你的货币理论怎样处理呢?」

佛理德曼并没有很好的回应。第二个币量理论失灵的原因,是“如果一种货币能在国际上保持着有强度的购买力,传统算的货币量在该国之内无论怎样增加,通胀不容易在该国出现。这是说,进口货相宜会压制本土的物价。”最明显的支持“货币的国际购买力强劲本土不会出现通胀”实例是一九九一年波斯湾之战与苏联解体,跟着的几年美国的传统货币量急升,其升幅近于前所未见,但通胀加速却完全没有在美国出现。美元的购买力在国际上保持强劲无疑是原因。

张五常总结说“不管怎样说,我认为一个无锚的货币制度是劣制度。在这制度下,调控币量或调控利率不能不用,但这些调控要办得妥当非常困难,近于不可能吧。如此一来,那所谓商业周期的经济上落波动不仅会增加次数,货币政策本身往往被带到货币之外的其他政策上去。这样,货币的存在是为了什么大家都似乎忘记了。”

比特币作为电子现金系统诞生后,早期人们争论的焦点是“比特币能否替代现在的法币”以及“比特币数量固定,能否避免通缩而危害社会经济”等等。当其他非“加密货币”区块链系统发展起来后,问题显然变得更复杂了。除了货币,几乎任何资产都可以区块链化——以去中心化的方式登记和交易财产。

4.通证:一种新的合约(与货币不同)

通证的意义仍然有计量和权利合约的意义,其功能范围超越货币。在区块链账本里,物质财富的计量几乎是没有水分的(Token,程序决定了计量的精确),所以通证的作用同样是为了协助计算的,这一点跟货币类似。因为通证是财产登记,准确地说是产权合约,这个产权可以是所有权、收益权、使用权和转售权中的几种。比如,以太币(ETH)代表了对以太坊系统燃料的产权归属,房产币、游戏币代表了房产和游戏系统积分的归属。从合约的角度看,通证显然不同于货币。

区块链通证(Token)在财富表达机制上全面超越了传统的法币、股权和凭证等。区块链世界,财富表达形式是Token。区块链Token有很多名字,从早期的“加密货币”到“代币”,再到基于计算机程序术语“通证”衍生而来的通证。简单说,我们可以把Token理解为权益的表达机制和形式。通证字面的意思是“可流通的数字权益证明”,Token在区块链账本网络里表达了你权益的,这是合约很容易理解。区块链的计算机网络里,token的鉴权机制是无状态的,这很类似于http协议的无状态,它不需要在服务端去保留用户的认证信息或者会话信息。这就意味着基于token认证机制的应用不需要去考虑用户在哪一台服务器登录了,这就为应用的扩展提供了便利。区块链的去中心化,实现了全网随时随地实现token鉴权;跨链机制又进一步推动了网络中token之间的交互。token的终极支配是通过私钥的控制,客户自己掌握私钥即掌控了token的一切权利。于是,这意味着用户可以在全球范围内随时随地支配token,实现对通证财富的支配。从这个意义上讲,通证的功能范围超越了货币,理论上涵盖了更多的资产。

5.通证在哪个市场支付?

通证首先发挥支付作用的市场是矿工市场。通证作为资产登记的凭证,我们自然会认为通证作为资产交易的支付工具,类似货币那样。实际上深入想一步,事实更有意思。通证首先作为支付作用的市场是矿工市场,也就说,通证首先是为矿工而存在的工具,比如支付ETH币作为燃料驱动以太坊矿工运行智能合约;区块链系统的用户之间的交易支付不一定必须要通证来完成。在某一个区块链系统里,节点A向B转账通证的行为并不是交易的全部,市场交易一定是至少两类资产兑换,即,区块链资产的交易本质上是两类以上通证之间的互换。日常中我们谈到的用比特币购买房产或其他商品,是比特币对换商品,同样设计到两个账本的更新。在理想的区块链世界,我们只考虑资产全部通证化的情况。不同资产间的物换物的交易,需要跨链通证来完成。

一个有趣的案例是打车或者外卖这类服务,通证首先是支付给矿工算力系统,以提供系统需要的信息服务和账本服务。打车链系统矿工提供算力为账本服务,但是信息匹配服务则可能由其他算力提供,这里会涉及到一个问题,对于一个去中心化系统,除了矿工,他人不会提供算力支撑。所以理想情况下,软件系统的算力资源同样是矿工提供。打车链中,理论上打车人或司机,向系统账户发起一个小额支付,额度几乎等于手续费;矿工系统为打车人和司机提供信息匹配服务,获取手续费作为回报。而打车人和司机之间完全可以通过其他支付市场完成交易:比如比特币或其他形式。

区块链经济学脉络:比特币、货币和价格锚定的误区
图:通证首先是支付给矿工市场的(数据博狗扑克支持美国玩家,可以支持比特币存取款,新手玩家最多的线上扑克室
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